〈分析〉8年前的慘痛教訓 炒股?德國人怕怕! 


鉅亨網查淑妝/台北‧5月23日
2007 / 05 / 23 星期三 17:10
 
統計數據顯示,德國股民人數僅佔本國人口總數的7.1%,比英國的的 23%、
美國的 25%低很多。德國人為什麼不熱衷於炒股呢?除了社會福利保障制度
完善、稅賦重以及上市
公司少等因素以外, 1996-2000年的「全民炒股」慘
痛教訓,使得德國股民對
股市早已退避三舍。

中國股市熱到不行之際,《新華網》專文報導德國股市的歷史。報導指出
,德國人向來以理智、冷靜著稱,一夜致富的股市夢想很難打動德國老百姓
。一位長期從事德國經濟報導的自由記者也說,無論是德國老百姓,還是

家,在投資時都將規避風險作為首要考慮,沒有 8成把握很難作出投資
策,在購買
股票上也是如此。

據了解,炒股不是德國家庭理財的主要選擇。完善的保險制度給了德國人一
個穩定的
生活環境,教育、養老等也都不需要大量資金,德國老百姓並不把
股票投資當作收入的主要來源。

美國,法定養老金佔一個普通退休人員家庭收入的比例為 45%,企業養老
金為 13%,私人投資獲益為42% 。而在德國,這一比例為法定養老金佔 85%
,企業養老金佔5%,私人投資獲益佔 10%。從上述數據可以清晰地看出,
私人投資對美國人的老年
生活相當重要,而德國人則完全側重於法定養老保
險金。

另外,德國現有的社會福利保障制度使得德國老百姓月收入的大部分必須用於
繳納各種社會保險金,德國就業者每月要繳納各種保險費用佔月收入的比例分
別是,醫療保險約 14%、護理保險2%、養老保險 19%、失業保險6%。因此,
普通工人手裏能夠用來投資股市的「活錢」、「熱錢」並不多。

長期以來,德國老百姓所謂的投資方式都相當保守,資金投向大都是風險較小
收益平穩的人壽保險、傳統儲蓄或購買住房。

德國企業融資的主要管道是銀行,透過證券市場上市直接融資不是德國企業融
資的主要選擇。因此,德國企業、
銀行發行股票數量較少,老百姓也就「無股
可炒」。從統計數據來看,德國銀行
貸款數額相當於其國內生產總值的100%,
是美國的 2倍;而德國股票
市場市值不到國內生產總值的 40%,與美國大約
130%的比例相去甚遠。

德國實行「全能銀行制」,銀行既可以經營存貸款業務,又可以經營證券業務。
這使企業感到在證券市場上直接籌資不如從銀行
貸款簡單易行。同時,銀行也希
望通過
貸款來直接控制企業,而不鼓勵企業參與證券市場。

除少數巨型企業外,中小企業實際上是德國經濟的骨幹,佔全國企業總數的 99%
,就業佔全部就業人口的70% 以上。但這些企業主要是家族企業,考慮到上市透
明度限制和收購威脅等,這些企業大都拒絕公開上市。

德國政府和證券交易所也曾試圖吸引普通老百姓參與股票投資。在 1996-2000年
,在聯邦政府私有化改革的推動下,德國掀起了一場前所未有的炒股熱。從1996
年到2000年,號稱「全民股票」的德國
電信股票每股股價上漲了 7倍多,達到相
當於每股104.90歐元的水準。

然而,好景不長,從2000年開始全球科技股大面積滑坡,在隨後不到 2年的
裏,德國電信的股價又從高位下跌到每股8.14歐元,其間法蘭克福 DAX指數從
8136點跌至2188點。全民炒股的熱潮以慘敗告終,直到現在,很多當初孤注一擲
的小股民還沒有恢復元氣。

股市的暴漲暴跌令許多德國人對股票交易退避三舍,德國人普遍認為投資股市是
基金公司、銀行或其他金融機構的業務。目前個人投資者也主要是通過購買債券
基金、保險等間接投身股海。

在國內股民投資並不活躍的情況下,德國證券機構大力推行國際化戰略,如法蘭
克福股市實行現貨、
期貨和結算一體化運作,吸引了全球大多數機構投資者。

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